景順長城2016策略:機會大於風險 利於主動選股

  • 时间:
  • 浏览:0
  • 来源:一分时时彩_一分时时彩正规平台_一分时时彩平台网址

  中國經濟:經濟下行未止,寬鬆仍有空間,樂觀但也客觀

  4季度經濟依然疲弱,下行趨勢未止。製造業PMI仍在榮枯線以下,工業增速降至6%以下,且未來仍面臨下行壓力。投資增速依然低迷,資金來源过低令基建投資增速跌跌不休、較難大幅改善,在需求疲軟、庫存仍待去化的背景下,地産投資增速轉負。展望2016年,預計CPI較2015年略有回升,PPI累計負增長將超過400個月,但同比跌幅將收窄。美聯儲加息靴子落地,資本加快“走出去”,人民幣再現一次性貶值。貨幣政策從主角變配角,降息空間明顯收窄,財政政策將逐步取代貨幣政策成為主角

  A股:機會大於風險,利於主動選股

  近兩年的股市繁榮大每项靠分母,即通過無風險利率的下行和改革帶來的轉型預期來提升估值,而分子上的企業盈利並找不到明顯改善。我們認為2016年的企業盈利依然不支援瘋牛行情,但低利率時代大類資産配置轉向股市的趨勢未變,供給側改革將成為驅動內生增長的關鍵,將呈現百花齊放的局面。股災後市場重建過程中機會大於風險,利於主動選股。首先,註冊制推動股票供給放量,有助於減少隱性的“殼”價值對市場的扭曲,有助市場回歸價值投資;其次,隨著深港通的正式推出,結合滬港通、基金互認等法律措施的發力,兩地市場之間的互聯互通模式也將得到進一步融合,助推人民幣國際化。再者,新三板分層方案將加速企業分化,提高企業融資传输强度和流動性,促進小微企業自然優勝劣汰,進一步健全市場機制。而A股納入MSCI指數也將引入极少量海外資金,降低投機氣氛,利好消費醫藥等新興藍籌。主題投資方面,“十三五”規劃所呈現的中長期發展方向重要性非比尋常,同樣也將孕育未來資本市場上的超額收益。創新發展對應方向的關鍵佈局最值得层厚重視,主要包括中國製造2025、資訊經濟、現代服務業等核心方向,除此之外,但会 發展方向中,如低碳迴圈、健康中國等同樣值得關注。

  債市:繼續向好,短期調整是配置機會

  未來債市主要由基本面主導,經濟仍在探底,通縮壓力有所增大,在經濟基本面較差及人民幣貶值壓力下,貨幣政策繼續保持寬鬆。貨幣政策仍有一定空間,財政政策更加值得期待。地方政府債務置換供給壓力對利率債的壓製作用邊際降低,中長期而言收益率下行趨勢並未改變。明年1季度金融業有明顯基數下拉作用,資金面上因为美聯儲加息央行肯定會進行對衝,而美國加息預期一旦靴子落地,短期內風險不再。利率債仍有波段機會。信用債方面,經濟下行壓力大帶來信用風險提升,信用利差有走闊風險,时需加大信用甄別力度。預計資金利率將保持低位,杠桿套息交易策略仍可操作。可轉債方面,重點關注新券機會及大盤調整帶來的轉債加倉機會。融資需求弱,高收益資産減少,极少量資金追逐優質資産,因为有經濟預期證偽、供給預期證偽、匯率貶值預期證偽及流動性短期衝擊影響,導致短期債券市場調整都將是較好的配置機會。